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财信证券:A股短期调整下蹲蓄力,后续走势更有后劲

来源:红网 作者:罗琨 编辑:甘红 2020-07-19 21:50:00
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2020年7月13日-17日,市场出现周线级别调整,沪指跌幅基本回补7月6日以来缺口,回踩20日均线;创业板指相对韧性更强,距离20日均线还有100点左右距离。

市场迅速调整的原因主要有几点:

一、监管层吸取了2015年经验教训,恰逢其时地通过限制场外配资等方式给市场以旁敲侧击,以防止市场在短期内从正常慢牛格局变为疯牛、快牛行情。中长期看,监管层目前对于市场仍将保持较为呵护的态度,但对杠杆资金大量流入股市将采取较为严格的监管态度,有利于市场形成长牛、慢牛格局。

二、二季度宏观经济指标表现良好,市场担忧央行提早退出宽松政策。目前市场情况类似于2019年4月,彼时中央政治局会议定调“一季度经济开局良好”,随后央行货币政策、公开市场投放明显边际收紧,市场对于流动性紧张产生担忧。财信证券认为,后续央行政策仍然将保持较为审慎的态度,市场不应对流动性弹性抱有过大期待,“大水漫灌”不会出现,应当正确看待央行货币政策发力点即“降低实体经济融资成本”。但央行下半年不会立即退出目前的货币宽松政策,一方面出口和消费增长依然面临较大压力,国内仍然面临保就业、保民生压力,另一方面中美关系不确定性仍然较。在“房住不炒”政策的坚定执行下,国内短期通胀压力较小,中美利差达到历史高位,国内货币政策仍然留有空间。因此下半年央行仍然大概率保持审慎态势,维持目前流动性相对宽松的状态以支持实体经济逐步复苏。

三、短期市场流动性紧张加剧。中芯国际IPO发行给市场流动性造成较大压力,同时上市公司股东集中解禁、减持同样造成了较大的资金流出压力,往后看7月底创业板注册制将开始推行,7月截至17日,IPO融资规模达到730亿,已经高于2015年6月历史高点。此外,北上资金活跃度明显提升,7月2日单日净流入171亿为历史第5水平,7月14日单日净流出174亿为历史第一水平,但总体7月以来仍然净流入394亿,人民币汇率近期上升较快,升值达到高位后北上资金流入速度或将有放缓。待市场波动率下降、短期流动性压力过去之后,市场成交额将逐步恢复正常态势。

中长期视角看,财信证券认为牛市格局仍然未打破,市场中长期向好趋势不改。主要逻辑基于几个“不变”:第一,机构牛市格局没有变。本轮牛市是机构牛市,散户更多地以基金形式参与市场。随着银行理财利率下行、打破刚兑,居民有更大意愿对权益资产进行配置,通过公募基金形式参与市场成为居民资产配置的主流,2020年股票和混合型基金发行规模超过8700亿,远高于2019年全年3600亿规模,全年股票和混合型基金发行规模大概率超过12000亿以上。第二,基本面向好格局没有变。中国疫情后经济基本面修复领先全球,各项经济数据指标逐步修复,下半年将逐步开始重新寻找均衡的区间,国内经济在V字型修复后将恢复到均衡状态,增速波动将逐步下降。第三,金融供给侧改革方向没有变。资本市场地位在经济动能转型升级中极为重要,培养有活力、健康的资本市场对于发展股权融资、扩大直接融资规模,助力中国科技成长行业发展极为重要,政策层需要一个具备有效融资功能的资本市场,因此监管层对市场的态度仍然是正面积极的,但会较严厉的打击杠杆资金透支市场的现象。

短期调整下蹲蓄力,后续走势更有后劲。

在上一周策略中财信证券鲜明提示的“指数迅速上涨后短期面临收敛的调整压力”得到了市场验证。往后短期视角看,更大概率可能在周初出现反弹行情,成交量是否稳定放量决定了反弹高度和强度。若成交额持续萎缩则可能继续调整,进入区间震荡的结构性行情。

短期向下支撑点位在3100点左右,若下周回补之前跳空缺口,则是较好的投资时点。中长期行业配置来看,下阶段配置的关键词是“内需结构优化+外需回补+复苏带动估值修复”,科技成长、消费以及黄金、铜、券商等仍然是重点关注的板块。

本文作者系财信证券研究发展中心罗琨(执业证书编号:S0530519050001)。以上观点来自于财信证券研究发展中心2020年7月19日宏观策略报告《短期调整下蹲蓄力,后续走势更有后劲》。

风险提示:以上内容仅供参考,不构成投资建议。股市有风险,入市需谨慎!

来源:红网

作者:罗琨

编辑:甘红

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