上周（12.8-12.12），中央经济工作会议召开，分析2026年经济工作；美联储12月议息会议如预期降息25个基点。上周市场震荡调整，周五资金风险偏好抬升，市场交投活跃度回暖，当日A股成交额重回2.1万亿元之上，三大指数全线收涨，大盘出现放量企稳信号。

本周（12.15-12.19），在短期宏观层面扰动减少、明年政策导向逐步明朗、年末临近资金开始布局“春季行情”的背景下，市场情绪或持续向好，大盘可能呈现震荡上行趋势，但题材板块风格之间的分化大概率更加显著。上周，市场对AI泡沫加剧的担忧再度发酵，短期科技线或重回调整趋势，而近期走出较强趋势的题材板块可能将更加受到资金青睐，投资者可把握好结构性机会。具体而言：

（1）中央经济工作会议召开。中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。同时，2026年经济工作更加注重提质增效，经济结构调整、产业结构优化、科技自立自强将是2026年经济工作的重点方向。

（2）美联储12月议息决议公布。据财联社报道，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，并表示将自12月12日起购买国库券，未来30天购买400亿美元。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。中值预测显示，2026年利率为3.4%，2027年为3.1%。本次有两名美联储官员反对降息，一名美联储官员认为应该降息50个基点。另外，七位美联储官员预计2026年不会降息，四位美联储官员预测在2026年有两次25基点降息。总体来看，美联储主席鲍威尔发言表态并不强硬，叠加经济与就业仍有下行压力，此前“鹰派降息”的预期在本次会议后出现松动，预计美联储2026年大概率继续降息。不过在通胀黏性的背景下，降息节奏或放缓，1月可能维持利率不变，3月降息概率更高。

（3）11月物价数据出炉。国家统计局公布数据显示，11月全国居民消费价格同比上涨0.7%，预期0.7%，前值0.2%。其中：城市上涨0.7%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.2%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.7%。11月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。11月全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%，预期降2%，前值降2.1%；工业生产者购进价格同比下降2.5%；工业生产者出厂价格和购进价格环比均上涨0.1%，涨幅均与上月相同。1-11月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.1%。总体来看，在蔬菜价格上涨带动食品CPI转正以及金价高企的背景下，11月CPI同比继续维持企稳向好态势，但猪价的低位震荡仍可能使得往后一段时间CPI回升力度相对有限；而11月PPI同比表现略低于市场预期，除了去年同期基数较高影响，一定程度上也反映出“反内卷”效应边际减弱，不过在全球有色金属价格整体上行、中央经济工作会议后宏观政策可能逐步发力的背景下，年内PPI同比降幅有望再度收窄。

（4）11月出口数据出炉。据海关总署公布数据，11月我国出口（以美元计价）同比增5.9%，前值下降1.1%；进口增长1.9%，前值增1%；贸易顺差1116.8亿美元，前值900.7亿美元。11月出口（以人民币计价）同比增5.7%，前值降0.8%；进口增1.7%，前值增1.4%；贸易顺差7925.8亿元，前值6404.9亿元。总体来看，在10月出口数据转弱后，11月出口数据重新走强，反映出国内出口形势韧性犹存，主要增长动力来自对非美贸易对象的回暖，如日本、韩国、欧盟等。往后看，随着中美贸易关系趋于稳定，AI发展带动高技术产品需求维持高位，出口大概率继续处于向好态势。

（5）11月金融数据出炉。据央行数据，初步统计，我国2025年11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5%。2025年前十一个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加14.93万亿元，同比少增1.28万亿元；政府债券净融资13.15万亿元，同比多3.61万亿元；非金融企业境内股票融资4204亿元，同比多1788亿元。11月末，广义货币（M2）余额336.99万亿元，同比增长8%。狭义货币（M1）余额112.89万亿元，同比增长4.9%。流通中货币（M0）余额13.74万亿元，同比增长10.6%。总体来看，社融存量维持稳定，社融增量主要仍靠政府债券贡献，对实体经济发放的人民币贷款继续偏弱，1-11月较1-10月的少增量扩大了0.12万亿元，信贷整体仍处于筑底过程中；另一方面，M2增速小幅回落0.2个百分点，而M1增速回落1.3个百分点，导致M2-M1剪刀差进一步扩大，反映出实体经济活跃度仍有所不足。

（6）AI泡沫担忧进一步加剧。美股甲骨文、博通先后迎来利空消息。甲骨文方面，公司业绩不及预期，合同积压及云收入引发市场担忧，此后又表示公司已将部分为大模型开发商OpenAI建设的数据中心完工节点从2027年推迟至2028年，使得公司股价受挫，并拖累科技线；博通方面，公司表示目前积压了价值730亿美元的AI产品订单，此外预计第一财季毛利润率将因AI产品而收缩1%，公司股价同样迎来较大调整。总体来看，以上事件使得市场对AI泡沫担忧再度加剧，海外科技股调整较大，对A股科技股也将带来一定压力，短期或重回震荡走势，建议适度保持谨慎。

综上，本周大盘或呈现震荡上行趋势，但题材板块风格仍将呈现明显分化态势，在市场对AI泡沫担忧再度加剧的情况下，短期科技板块适度保持谨慎，近期可适当关注：

（1）近期具备利好事件催化且趋势较好的方向，如商业航天、可控核聚变、福建、海南等板块。

（2）受益于权益市场回暖的方向，如券商、金融科技等板块。

（3）受益于美联储降息的方向，如有色金属、创新药等板块。

（4）随着消费旺季临近，叠加多重政策支撑，关注大消费方向补涨机会，如零售、食品饮料、新消费等板块。

以上观点来自财信证券研究发展中心12月14日研究报告《市场逐步回暖向好，把握结构性机会》，作者财信证券研究发展中心分析师叶彬（执业证书编号：S0530523080001）。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。