红网时刻新闻7月19日讯（记者 张馨心 实习生 杨婉林）医美面膜第一股“敷尔佳”（301371）将于7月20日迎来打新，拟登陆深交所创业板。此次发行总数为4008万股，其中网上发行数量为762万股。

敷尔佳本次发行募集资金投资项目额为18.98亿元，本次拟募集资金投入18.97亿元，主要募投项目分别是生产基地建设项目、研发及质量检测中心建设项目、品牌营销推广项目以及补充流动资金。

营收、净利的持续攀升 上市之路顺利

据招股书显示，敷尔佳是一家从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售的公司，在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等多形态产品。

2019年、2020年、2021年，敷尔佳实现营业收入分别是13.42亿元、15.85亿元、16.5亿元，同期实现归属于母公司股东的净利润分别是6.61亿元、6.48亿元、8.06亿元。特别值得一提的是，报告期内，医疗器械类销售业务占主营业务收入比例分别为68.38%、55.54%和56.25%，为公司收入和利润的主要来源。

近年来，乘上互联网自媒体的发展热潮，敷尔佳主打“医美”概念揽粉众多。得益于营收、净利的持续攀升，也使得公司成功叩响资本市场的大门。

回顾其上市路程，2021年9月递交招股书，2022年9月获得上市委会议审议通过，今年5月提交注册，仅10天注册生效。

高毛利率与低成本 高推广费与低研发费饱受争议

作为国内第一批获准上市的“透明质酸钠成分的II类医用敷料贴类”企业，敷尔佳的上市之路走得还算顺利，但其所受争议不少。

据其财报显示，2020年至2022年，敷尔佳的综合毛利率分别达到了76.47%、81.95%、83.07%，毛利率反映商品经过生产转换内部系统以后增值的部分，也就是说，增值的越多毛利自然就越多。

截图自招股书。

从敷尔佳官方旗舰店最新报价来看，盒装面膜均价基本过百，但因成本较低，属于高利润产品。对于消费者而言，敷尔佳这种高毛利低成本的情况备受诟病。

截图自敷尔佳网络旗舰店销售界面。

与此同时，敷尔佳重营销轻研发的情况也饱受争议。招股书显示，敷尔佳斥巨资用于宣传推广。2020至2022年期间，公司宣传推广费分别为1.66亿元、2.36亿元、3.54亿元，占销售费用的比例分别为62.62%、89.26%、90.63%。

截图自招股书。

而相较之下，研发费用显得不足一提，2020-2022年，敷尔佳研发费用分别为147.97万元、524.29万元、1542.61万元，占营业收入的比例分别为0.09%、0.32%、0.87%。

对于研发和营销的投入严重失衡，加之该行业竞争极为激烈，不免让人质疑其品牌营收的可持续性。