红网时刻6月20日讯（通讯员 黄红卫）目前市场指数已经反弹到接近年初高点，年初以来的套牢盘基本回本，市场面临一定的抛售压力，市场由此开启近三周的调整走势。上周，上证指数下跌1.80%，创业板指下跌1.80%。总体上，我们认为，A股市场快速上行时期可能接近尾声。考虑到当前A股整体估值较为合理，我们预计后续指数仍有一定上行空间，但上行的速度或将放缓，市场整体呈现慢牛走势，我们对当前市场并不悲观。

上周，美股道琼斯指数呈现破位下行走势，纳斯达克指数走势亦不佳，外围股市风险增加。美联储虽然维持基准利率在0%-0.25%区间不变，同时声明：将继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，基本符合预期。但美联储也提及加息的条件将比预想的更快得到满足，首次暗示2023年底前两次加息，并将隔夜逆回购工具利率（ON RRP）和超额准备金利率（IOER）上调5个基点，决议引发黄金暴跌和美元大涨。后续需密切关注美联储讨论缩减QE规模以及对市场的影响。当前美股市场指数在高位横盘已久，市场可能会对美联储讨论缩减QE有所反应。

国内而言，中国5月社会消费品零售总额同比增长12.4%，市场预期增长12.8%，前值增长17.7%。中国5月规模以上工业增加值同比增长8.8%，预期增长8.6%，前值增长9.8%。总体来看，5月份的消费、工业增加值等高频经济数据回落较多。

根据券商中国，近日，多家银行向分行下发了调整存款利率授权管理的通知，要求调整人民币存款优惠利率报价方式，由过去的“基准利率*上浮比例”调整为“基准利率+基点”。据了解，报价方式改变后，一年期以下的存款利率有所上升，一年期利率水平维持不变，一年期以上的存款产品大多要下调。我们认为，在打破刚兑背景下，存款利率下行将是未来趋势，部分中长期资金将溢出至股市，居民储蓄搬家将推动A股市场长期走牛。

由于指数震荡调整以及大宗商品价格趋势性走弱，总体上，机构抱团板块以及顺周期板块表现不佳。科技板块从去年下半年调整以来，当前时点有望重获资金青睐。鉴于今年7月1日为建党100周年纪念日，预计相应利好政策有望出台，在六月中下旬，可关注军工、TMT板块的主题投资机会。

中期来看，在全球经济复苏、通胀以及流动性收紧预期升温的背景下，市场将从估值扩张逻辑转向业绩增长逻辑，建议配置以下方向：

（1）疫情受损板块。随着疫情接种持续增加，前期的疫情受损板块将迎来估值修复，可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。

（2）低估值板块。后期美债收益率仍有上行空间，市场将更侧重估值与业绩的匹配性，高估值的机构抱团板块将继续迎来调整，低估值板块可作为底仓防御，可关注房地产、公用事业、传媒。

（3）顺周期板块。经济复苏推升通胀预期，名义利率也将随之上行，建议关注受益利率上行的银行、保险等。

（4）科技板块。当前科技板块调整已经基本到位，建议关注受益国产替代、自主可控的TMT、军工板块。

本文作者系财信证券研究发展中心分析师黄红卫（执业证书编号：S0530519010001）。以上观点来自财信证券研究发展中心6月20日研究报告《指数仍有上行空间，继续关注军工、TMT板块》。

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