红网时刻5月31日讯（通讯员 黄红卫）A股市场经过前期盘整后，市场抛压盘基本枯竭，创业板率先走出箱体震荡区间。随着板块间估值分化加剧，上证主板开始放量向上突破。上周市场情绪整体向好，上证指数上涨3.28%，创业板指上涨3.82%，上证50大涨5.10%。北向资金持续净买入是本轮大盘指数突破以及大盘蓝筹股走高的重要推动力。上周北向资金大幅净买入468.14亿元，创下历史新高。

由于近期欧元区的疫苗接种边际速度以及经济恢复程度均要快于美国，美元指数持续下探，人民币汇率也持续升值，在岸和离岸人民币汇率创下近三年以来的新高。在人民币升值预期发酵下，外资将持续流入A股市场。6.30左右为人民币汇率的重要支撑位，考虑到当前人民币汇率（6.36）距离该支撑位尚有一定距离。再结合美元指数趋势性走弱以及中国经济持续复苏，我们认为当前人民币汇率尚有一定升值空间，外资仍将加速流入，这将为机构抱团股和市场指数提供一定支撑，我们对后续市场指数依旧乐观。

考虑到全球流动性最宽松时点已过、中央加大大宗商品保供稳价力度，我们认为目前大宗商品价格已经基本见顶。虽然上周五美国总统拜登公布了6万亿美元预算提案，短期可能对大宗商品价格有一定提振作用，但预计后续大宗商品价格大概率将在高位震荡后趋势性走弱，周期股投资或已经接近尾声。

今年经过机构抱团股大幅下探，机构抱团/碳中和/顺周期板块之间的估值分化已经大幅收敛。在流动性合理充裕、外资持续大幅流入背景下，预计后市机构抱团股仍为指数走高的重要推动力。考虑到此前的一线抱团股（例如各种行业“茅”）积累了大量套牢盘，短期内一线抱团股难以持续走高。当前二线抱团股（例如二线白酒、二线CXO企业等）的表现整体强于一线抱团股。操作层面，短期建议关注护城河高、套牢盘少、成长天花板高的二线抱团股。

中期来看，2021年第二季度，在全球经济复苏、通胀以及流动性收紧预期升温的背景下，市场将从估值扩张逻辑转向业绩增长逻辑，建议配置以下方向：

（1）疫情受损板块。2021年第二季度，疫情接种持续增加，前期的疫情受损板块将迎来估值修复，可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。

（2）低估值板块。后期美债收益率仍有上行空间，市场将更侧重估值与业绩的匹配性，高估值的机构抱团板块或者科技板块将继续迎来调整，低估值板块可作为底仓防御，可关注房地产、公用事业、传媒。

（3）顺周期板块。经济复苏推升通胀预期，名义利率也将随之上行，建议关注受益利率上行的银行、保险等。

本文作者系财信证券研究发展中心分析师黄红卫（执业证书编号：S0530519010001）。以上观点来自财信证券研究发展中心5月30日研究报告《外资持续净流入，后市走势依旧乐观》。

风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。