红网时刻5月10日讯（通讯员 黄红卫）今年五一节之前，印度疫情突发升级，市场对印度疫情过度反应，并引发对经济恢复的担忧，以生物医药为代表的抱团板块带动创业板指大涨，顺周期板块相对逊色，上证指数表现平淡。节后市场对印度疫情担忧消退，并重拾对全球经济恢复的信心，市场风格明显切换，生物医药等抱团板块带动创业板指大幅回调，而顺周期板块的大宗商品涨价概念股表现强势，上证指数相对抗跌。机构抱团板块与顺周期板块经过大幅分化、再平衡过程，预计下周市场难以出现此前的极端分化行情，机构抱团板块与顺周期板块总体走势将较为均衡，顺周期板块表现总体略强于机构抱团板块。

海外，印度人口规模接近14亿，印度疫情升级始终为全球经济复苏的隐忧。目前印度新冠肺炎当日新增确诊病例已超过40万例，考虑到印度医疗资源有限以及病毒变异加快，全球经济恢复又增加较大不确定性因素。虽然美国支持暂时豁免与新冠疫苗相关的知识产权保护，以扩大全球范围内疫苗接种，但该提议能否落地未知，而疫苗生产制造能力也可能限制全球疫苗接种速度。在全球经济不确定性增加背景下，对流动性及经济刺激政策的需求提升。美国4月份非农新增就业人数仅为26.6万，远低于市场之前预期的100万，引发美债收益率下行以及美股继续走高，目前道指与标普500指数均刷新历史新高。

除印度疫情升级的风险外，近期贸易摩擦风险也有升温的迹象。国家发改委发表声明称，自即日起，无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动，上周黑色系大宗商品价格应声大涨。外交部针对美日欲在半导体等领域建脱离中国的供应链表示：搞“排他小团体”最终损人害己，上周以电子为代表的TMT板块表现不佳。虽然消息面存在较多压制因素，但我们认为A股目前估值基本合理，指数震荡上行趋势也已确立，短期内A股缺乏大幅下行的基础。

期货市场上，铜、铝等大宗商品价格经过一个半月的高位震荡后，在通胀升温及经济刺激下，铜、铝等期货价格重拾上行走势。目前伦敦期铜（LME）上涨到10412.5美元/吨，已经突破2011年的10190美元/吨的历史高位。钢铁、煤炭等黑色系期货价格涨势也较为强劲，下周仍建议关注大宗商品涨价板块：有色、钢铁、煤炭、化工。

2021年第二季度，在全球经济复苏、通胀以及流动性收紧预期升温的背景下，市场将从估值扩张逻辑转向业绩增长逻辑，建议配置以下方向：

（1）疫情受损板块。2021年第二季度，疫情接种持续增加，前期的疫情受损板块将迎来估值修复，可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。

（2）低估值板块。后期美债收益率仍有上行空间，市场将更侧重估值与业绩的匹配性，高估值的机构抱团板块或者科技板块将继续迎来调整，低估值板块可作为底仓防御，可关注房地产、公用事业、传媒。

（3）顺周期板块。国内外经济大概率持续复苏，顺周期板块业绩有望好转，顺周期板块仍有参与价值，可关注有色、煤炭、化工、钢铁。经济复苏推升通胀预期，名义利率也将随之上行，建议关注受益利率上行的银行、保险等。

本文作者系财信证券研究发展中心分析师黄红卫（执业证书编号：S0530519010001）。以上观点来自财信证券研究发展中心5月9日研究报告《指数难以大幅下行，仍建议关注涨价周期股》。

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