2月5日，证监会宣布批准深交所主板和中小板合并，暂停21年的深市主板将与中小板合并后发行新股，合并后的主板发行上市条件与原中小板一致，且保持不变。

截至2021年1月底，深交所主板、中小板上市公司合计1468家，占A股上市公司总数的35%；合计总市值23.39万亿元，占全市场市值的29%，在A股的权重及影响力较高。但深交所主板和中小板也存在板块同质化、主板结构长期固化等问题，本次合并工作主要解决深市主板与中小板趋同的问题，合并仅对部分业务规则、市场产品、技术系统、发行上市安排等进行适应性调整，对市场总体影响较小。

证监会市场部副主任皮六一介绍，合并主板与中小板的总体思路是“两个统一、四个不变”，即统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。深交所提示要警惕四大误区，即深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制很快实施；资本市场对中小企业的服务功能不会因为这次两板合并而削弱，实际上在不断增强；合并后恢复深市主板上市功能，不会导致市场加速扩容；合并不会带来两板块估值的大幅波动。我们认为，在国内经济处于新常态、全球经济逐步复苏及贸易摩擦加剧的背景下，科技及消费对经济增长的作用更加凸显。资本市场需要适应经济转型、服务实体经济发展的需要，持续深入推动改革与创新。

本次合并将厘清板块定位、统一监管规则、精简板块结构，我国资本市场将形成“2+2”板块结构，即上交所主导的主板+科创板，深交所主导的主板+创业板，为全面注册制以及T+0等重大制度推出营造良好的条件，整体上利好股市。

资金面而言，此前中央经济工作会议指出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，这一货币政策主基调仍然没有发生变化。在经历了1月末流动性大幅收紧的冲击之后，上周资金面边际宽松，货币利率大幅下降，我们判断在“货币政策不转转弯”的主基调下，一季度无需过度担忧资金面。但当前市场的板块分化加剧，机构抱团板块，如食品饮料、医药、电力设备等总体估值过高，资金出于恐高情绪，一方面南下流入港股市场，另一方面也在流入银行、保险、地产等机构低配及低估值的板块，风格切换正在酝酿。

后市，应当平衡仓位中估值合理、2021年有较强基本面支撑、性价比较高的顺周期、金融板块，一季度看好上证50继续创新高。我们对资产配置的思维维持不变，即按以下三个思路挖掘优质标的：（1）顺周期板块：重点关注新基建、高端制造相关的顺周期投资，包括有色（铜、铝、锂、钴）、化工、高端设备（工业机器人、锂电池设备、光伏设备）、工程机械、大金融（银行、保险、券商）。（2）长久期属性的消费细分行业：关注小家电、国产品牌汽车、航空、母婴产业、创新药。（3）科技创新板块：关注新能源、ARVR、工业智能制造。

本文作者系财信证券研究发展中心分析师黄红卫（执业证书编号：S0530519010001）。以上观点来自财信证券研究发展中心2月7日研究报告《深交所主板及中小板合并，释放市场改革红利》。

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