要点：

长沙银行发布2020年度业绩快报，展现稳健盈利能力。面对外部复杂环境，长沙银行保持稳定增长态势，业绩向好，资产规模稳步扩张。

业绩向好，展现稳健盈利能力。2020年，公司实现营收180.09亿元，同比增加9.92亿元，增幅5.83%，较2019年减少16.24pct.；利润总额67.73亿元，同比增加3.23亿元，增幅5.01%；其中归母净利润53.38亿元，同比增加2.58亿元，增幅5.08%，较2019年减少8.35pct.，居当前披露业绩快报的上市银行第2位。2020年4季度，公司营收同比增长6.14%，环比提高5.22pct.，归母净利润同比增长16.93%，环比提高23.73pct.，与行业趋势保持一致。

资产规模稳步增长，存贷款增速略有下降。2020年末，长沙银行资产总额7042.47亿元，较年初增加1022.49亿元，增幅16.98%。公司存款余额4564.52亿元，同比增长17.89%，较2019年提高4.42pct.，环比3Q增速下降5.92pct.；发放贷款及垫款本金总额3149.97亿元，同比增长21.00%，较2019年减少6.36pct.，环比3Q增速下降2.19pct.。

资产质量持续改善。2020年末，公司不良贷款余额38.13亿元，同比增长19.87%，略低于2019年增速；不良率1.21%，较年初下降1BP；拨备覆盖率292.15%，较年初上升12.17pct.。为应对2021年经济环境不确定性，公司主动提高拨备覆盖率，增强风险抵补能力，保障盈利能力可持续性。

建议：

宏观经济复苏，银行经营压力缓解，商业银行4季度盈利改善，全年实现净利润2万亿，同比下降1.8%。长沙银行作为深耕湖南地区的城商行，受益于良好的区域经济基础，将国有资本和民营资本有效结合，近年来致力于战略转型，零售业务快速发展。

公司成长性足，盈利结构完善，长期具备充足成长空间。预计2021/22年EPS分别为1.86/2.02元，现价对应5.38/4.96倍PE，0.69/0.63倍PB，参考同业估值水平，综合考虑公司地方业务拓展情况，给予公司2021年底0.8-0.9倍PB，对应合理估值区间11.55-13元，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：

疫情反复，经济增长不及预期，资产质量恶化；金融让利政策调整；业绩快报为初步核算数据，以公司年报披露数据为准。

本文作者系财信证券研究发展中心分析师周策（执业证书编号：S0530519020001）。以上观点来自财信证券研究发展中心2月1日证券研究报告《长沙银行（601577）业绩向好，规模稳步增长》。

特别说明：以上内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，入市需谨慎。