2020年全年GDP同比增长2.3%，四季度GDP同比增长6.5%，已高于潜在增速水平并超出市场预期，体现经济复苏势头强劲。从生产端来看，2020年12月工业增加值同比增长7.3%，较上月加快0.3个百分点。受益于大宗商品价格上涨，12月采矿业工业生产提速明显，同比增速较11月提升2.9个百分点至4.9%。本月中游装备制造业多数保持高增，高技术产业工业增加值同比增速提升2.3个百分点至12.1%，医药制造业增速继续抬升至16.9%，表明机电产品、高新技术产品以及防疫物资的出口对工业生产形成了有力支撑。

公募基金影响力提升，抱团板块走向分化。2020年底，公募基金整体规模已经达到了20.16万亿元（同比+36.5%），创下历史新高。

其中，权益基金规模已经达到7万亿，公募基金持有流通股市值5万亿元，占A股流通市值比例约7.5%，为近10年来最高水平。

“公募基金持有A股流通市值占比”为考察基金在A股市场影响力的重要指标。在2007年Q3末达到最高27.93%，之后一路下行，在2017年底达到最低3.87%。之后缓慢回升，2020年底达到7.5%，反映了近四年以来，公募基金对资本市场影响力的提升。对比美国2019年底共同基金持有美股市值占比（29％），长期来看，国内公募基金持股占比还有较大提升空间。

出于价值投资以及流动性考虑，公募基金主要持有以沪深300和中证500为代表的指数成份股，占其全部持股市值接近80％，推动机构抱团行情的持续，部分大盘蓝筹股甚至出现泡沫化倾向，透支了未来3-5年的业绩空间。在核心资产估值高企，部分机构资金出现恐高情绪，一方面南下买入低估值的港股核心资产，自2020下半年以来，南下资金加快流入港股市场。

今年截至1月22日，港股通净流入规模已超2300亿港币，该资金体量已超2015年和2018年港股通全年净买入，推动近期港股指数大幅走高。另一方面，机构资金也在调整仓位配置，2020年四季度，公募基金对成长配置比例有所下降，消费配置比例略有增加，金融地产配置比例维持稳定，周期类配置比例明显提升，风格切换正在酝酿。

中期角度，从机构资金偏好来看，公募基金将从科技医药逐步向景气中游(以有色、化工、军工为代表)的切换，但金融地产和传统资源行业的仓位仍处于历史低位，市场风格可能最后才切换至金融地产和传统资源等板块。

短期而言，考虑到上周市场放量突破前高，短期内，我们倾向于认为机构抱团行情还未终结，但考虑到新入场资金不足以撬动所有机构抱团板块行情，资金可能会进一步聚焦，后续机构抱团各个板块也可能出现明显分化。综合考虑成长性及主题事件刺激，机构抱团板块中，有色/电新/医药板块的行情持续性可能比家电/白酒板块要更长。

后市，应当平衡仓位中估值合理、2021年有较强基本面支撑、性价比较高的顺周期、金融板块，一季度看好上证50继续创新高。（1）顺周期板块：重点关注新能源、新基建、高端制造相关的顺周期投资，包括：有色（铜、铝、锂、钴）、化工、高端设备（工业机器人、锂电池设备、光伏设备）、工程机械、大金融（银行、保险、券商）（2）长久期属性的消费细分行业：关注小家电、国产品牌汽车、航空、母婴产业、创新药。（3）科技创新板块：关注新能源、ARVR、工业智能制造。

本文作者系财信证券研究发展中心分析师黄红卫（执业证书编号：S0530519010001）。以上观点来自财信证券研究发展中心1月24日研究报告《公募基金影响力提升，抱团板块走向分化》。

风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎