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财信证券:经济持续复苏,把握顺周期板块机会

来源:红网 作者:罗琨 编辑:甘红 2020-09-20 22:12:06
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8月经济继续稳步修复。

上周公布的8月工业增加值同比增速为5.6%,8月社零消费同比增速年内首次由负转正至0.5%,固定资产投资增速下降幅度继续收窄,制造业投资增速边际回升速度加快。

整体来看,8月经济继续稳步修复,且制造业投资、消费加快回升表明后期增长动力仍足。受益于财政发力和项目储备充足,未来基建投资增速仍将较大提升空间,对投资形成支撑。

此外,随着疫情影响进一步消退,国内经济特别是服务业加速恢复,叠加“六保”+“六稳”刺激政策护航,预计社零增速还将继续环比回升。

经济持续复苏,把握PPI修复预期下的顺周期机会。

上周市场如我们周策略《短期科技股或有弱反弹,但A股需继续消化估值》所提示的,本周创业板企稳反弹,科技消费和金融周期板块估值继续收敛,但市场成交量持续缩量,整体呈现弱反弹格局。

市场目前的短期风险偏好压制因素已经基本消化;最新公布的经济数据显示投资、消费、工业、出口均在持续改善,预计第四季度经济增速将恢复到6%左右,PPI或将逐步形成向上预期;宏观流动性方面,市场基本已经接受货币政策回归正常态的现状,市场流动性资金进入缩量观望格局,北上资金上周大幅度净流入。

市场主要的驱动力正在逐步从涨估值转变为找业绩、找安全边际的逻辑,后续市场走势或与2016-2017年格局比较类似。市场近期对于科技、消费中部分龙头看法有较大分歧,我们认为随着市场情绪回暖、北上资金重启流入,下跌趋势或将有所企稳。

往后看,市场仍然将维持震荡向上格局,市场风格继续向顺周期板块切换,科技消费仍然需要时间换空间、继续消化估值。中长期配置主线仍然是“内需为主,外需回补”逻辑,中长期坚定看好科技成长板块,关注可选消费的估值修复逻辑。

具体行业配置来看,下阶段应注重一定程度均衡配置。(1)顺周期板块:重点关注黄金、铜、工业品(煤炭、钢铁)、券商、化工品。全球货币超发背景下,美元实际利率下降,随着油价回升、需求回升,近期波动较大的黄金仍然有中长期配置价值;铜作为工业品先导指标,存在量价同时修复的逻辑,在PPI上涨预期下建议关注煤炭、钢铁等估值较低板块;券商作为顺周期板块,我们看好2020-2021年资本市场大发展,周末传出的券商合并预期或将带动券商板块继续上涨;化工品、建筑建材行业中行业格局好、2B业务为主的龙头公司值得关注。(2)“内循环”为主的背景下,消费板块因“确定性”获得溢价:关注内需为主、业绩稳定、确定性高的个股。我们建议更加重点关注估值还未完全修复、同时具备长期消费升级、市场广阔的可选消费:家电、汽车、航空、新能源汽车消费,警惕前期估值较高的医药生物板块出现系统性调整。(3)科技成长板块短期存在估值消化压力:继续关注自主可控、国产替代、消费电子复苏逻辑,建议关注数据应用、工业软件、消费电子元器件、5G终端更新,建议逢低关注布局优质成长个股。

本文作者系财信证券研究发展中心分析师罗琨(执业证书编号:S0530519050001)。以上观点来自财信证券研究发展中心9月20日研究报告《经济持续复苏,把握顺周期板块机会》。

风险提示:以上内容仅供参考,不构成投资建议。股市有风险,投资需谨慎。

来源:红网

作者:罗琨

编辑:甘红

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