红网时刻新闻8月25日讯（记者 李双贤）“汉森四磨汤，肠胃好健康。”这句广告词可以说是湖南爱健康人士的集体记忆了。

8月24日晚间，汉森四磨汤背后的湖南汉森制药股份有限公司（以下简称“汉森制药”）披露2026年半年度报告。本周该公司股价连续5个涨停板。

纵观这份财报，最引人注目的，是一组方向相反的数字：营业收入4.76亿元，同比下降6.42%；归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比大增55.52%。增收不增利的剧本被反过来上演！记者在仔细翻阅财报之后发现：汉森制药半年报利润反弹靠的不是药。

药企“炒房”，分红得利

报告期内，公司投资收益为2232.70万元，而上年同期为亏损3949.76万元，同比增加6182.46万元，增幅高达156.53%。这部分收益主要来自按权益法核算的长期股权投资，其中参股公司长沙三银房地产开发有限公司报告期内实现净利润1.49亿元，而上年同期几乎无营业收入。三银地产的盈余资金调用转为正式利润分配，直接拉动了汉森制药的整体利润表现。换言之，公司上半年利润增量主要来自房地产参股公司的投资回报，而非主营业务。

爆品减收，现金承压

与利润反弹形成对照的，是主营业务的持续承压。核心单品四磨汤口服液实现营收2.51亿元，同比下降10.16%，这是该产品近年来首次出现两位数下滑，占总营收比重也从54.81%降至52.62%。分区域看，公司最大市场中南区营收下降11.87%，华东区降幅更是达到18.45%，仅西南、西北、东北等非核心区域保持增长。

更值得警惕的是现金流与费用的背离。报告期内，经营活动产生的现金流量净额为5362.79万元，同比大幅下降51.29%，主要原因是销售商品收到的现金减少。与此同时，销售费用却逆势增长8.91%至2.07亿元；研发投入则下降9.52%至1674.74万元，占营收比重仅3.52%，在医药行业中处于偏低水平。利润增长与现金回流能力、研发投入之间出现明显背离。

公司同时宣布，报告期内不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

益阳“第一股”，二代接班中

作为益阳市第一家本土上市企业，其故事几乎与四磨汤的“独家生意”绑定在一起。1999年刘令安收购破产国企益阳制药厂起家，走出一条“小而美”的路线，毛利率长期维持在70%以上。2010年上市后经历了2013年“致癌门”——四磨汤所含槟榔被世界卫生组织列为一级致癌物，公司股价一度跌停。2021年实控人刘令安因涉嫌操纵证券市场被立案，2022年董事长刘正清被立案。

据记者观察，刘令安近半年极为低调，曾以“基本退出江湖，赋闲生活”婉拒采访。其子刘冰洋2026年5月当选副董事长，“创二代”逐步走向前台。