上周大盘蓝筹股带动市场上行，上证指数上涨1.22%，创业板指上涨0.28%，沪深两市日均成交额为11669.1亿，较前一周下降1.12%，缩量上行说明市场暂未走出震荡区间。从技术面来看，目前创业板指数和沪深300指数均快接近本轮震荡行情尾声，后续沪深300指数和创业板指数都将面临方向选择，市场波动和成交量可能增加。

从历史规律来看，在12月份至次年1月，市场通常会有跨年行情，指数表现比较好。背后原因在于，在年末岁初时：（1）国内处于重大会议的密集召开时期，市场对政策利好预期升温；（2）商业银行信贷投放较多，市场流动性通常较好，资金利率倾向于回落；（3）市场暂时处于经济数据和业绩数据真空期，业绩端对指数的影响消退，但资金端和情绪端对指数的提振作用升温。临近年底，市场震荡幅度倾向于先收敛、再扩大，预计今年市场指数将在资金和情绪推动下，逐步走出跨年行情。券商作为人气指标，可能率先启动，高景气的新能源和科技板块有望接力。后续随着市场进入年报和一季报披露期，业绩端对指数的影响会逐步增加。

海外方面，奥密克戎毒株有大量突变，很可能更具传染性。根据世卫组织统计信息，已有19个国家和地区出现奥密克戎毒株。严防“新冠病毒变异毒株奥密克戎”的扩散成为全球防疫新目标，预计会有更多国家出台相应防控措施，全球经济复苏或再遇干扰。在疫情形势暂不明确下，欧美股市未来1-2周可能波动较大，对A股走势有一定干扰。

流动性方面，美联储主席鲍威尔表示，缩减购债规模不一定会对市场造成破坏性影响，即使在缩债之后，美国仍有高度宽松的政策，可以考虑提前几个月结束缩减购债计划，将在未来的会议上讨论加快缩减购债速度。

就业方面，美国11月非农就业人数新增21万人，预期为55万，前值为53.1万。我们认为当前市场对Taper已经反映充分，预计对市场整体影响有限。但疫情不确定性和非农就业不及预期，可能会延缓流动性收紧的节奏。

国内方面，11月份中国制造业PMI为50.1%，前值49.2%；非制造业PMI为52.3%，前值52.4%；综合PMI为52.2%，前值50.8%，制造业PMI重新回到扩张区间，经济边际改善。央行表示，境内房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，部分投资人开始买入中资房企美元债券。由于金融机构对房地产企业的融资行为，在10月份已基本恢复至正常状态，预计本月房地产贷款环比增长态势仍将延续。随着融资端恢复，房地产基本面在持续改善，预计地产相关产业链将迎来估值修复的机会。

滴滴出行官方微博发文称：“经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作”。上周五，在美上市的中概股较大程度下跌，纳斯达克金龙中国指数跌9.1％，创2008年以来最大跌幅。短期可能会压制A股科技股情绪。

当前大宗商品价格的快速上行时期已经过去，中国经济基本恢复至疫情前水平。预计中国在第四季度可能处于通胀边际下滑以及经济景气度减弱的阶段，这一阶段建议从以下四条主线配置资产：

（1）金融板块。目前赛道股估值已经远远超过其他板块，低估值的金融板块存在较强补涨需求，尤其是受益于资本市场改革以及市场交投活跃的券商板块。

（2）逆周期板块。第四季度，出口和补库存需求边际减弱，在宏观经济跨周期调控下，逆周期板块可能会有所表现。

（3）产销两旺的板块。存货/总资产比值、（预收账款+合同负债）/总资产比值同时出现提升，说明企业在为未来旺盛订单积极准备存货，业绩边际改善预期非常强，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、家用电器、交通运输、计算机。

（4）下游消费板块。目前PPI与CPI剪刀差处于历史高位，随着上游成本压力向下游传导以及消费复苏，预计未来PPI和CPI剪刀差将走向收敛，产业链利润分配将由上游资源板块转向中游制造和下游消费板块，消费板块在未来半年大概率将取得超额收益。关注具备提价预期的下游板块，如食品饮料等。

本文作者系财信证券研究发展中心分析师黄红卫（执业证书编号：S0530519010001）。以上观点来自财信证券研究发展中心12月5日研究报告《跨年行情或将开启，关注券商、军工和食品饮料》。

风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。