红网时刻4月11日讯（通讯员 黄红卫）A股市场经过一周多的弱势反弹后，成交量日益降低，缺乏新资金入场，市场做多意愿低迷。同时，部分高估值的机构抱团股（如顺丰控股）的一季报预告严重低于预期，投资者对高估值核心资产抛售增加，带动上周市场指数较大下行。但以中远海控为代表的周期板块，业绩普遍较好，周期板块逆势走强。目前A股一季度预告基本已披露完毕，下周市场指数有望迎来企稳。

由于前期指数大跌形成了大量套牢盘，后续指数成功突破需要新增成交量的配合。目前市场成交量非常低迷，使得套牢盘充分换手所需时间更长，短期内指数上行压力较大。但去年下半年，上证指数在3200-3400点中枢震荡并密集成交，创业板指数在2600-2850点的中枢震荡并密集成交，我们判断短线投资者的持仓成本价大多位于该区间，预计在市场指数在当前点位存在较强支撑，短期内指数也缺乏大幅下行的基础。在经济以及流动性基本面尚未明显转向时，我们倾向于认为后续1个月内，A股指数将继续维持盘整态势，但指数波动范围更大，趋势性行情暂未出现。

疫情期间，海外经济体宽松政策造成较大后遗症。过去一年多，欧美多个国家的房价涨幅更是创下数年来之最，2020年全球房价平均上涨5.6%。进入2021年，房价上涨热潮继续在更多国家和地区蔓延，全球住宅房地产价格正以近三年来最快的速度上涨。为应对通胀压力以及资本外流，目前全球已经有9个国家开启了加息模式。通胀上行制约了货币政策操作空间，预计全球流动性转向时点日益临近，全球资本市场面临一定的估值收缩压力。

中国率先从疫情中复苏，避免大幅撒钱模式刺激经济。同时2018年以来的金融去杠杆也一定程度提前释放了金融风险。当前，中国资本市场估值较为合理，叠加中国货币政策“不转急弯”，预计中国资本市场的估值收缩压力将大幅小于海外，A股市场缺乏大幅下行的基础。消息面，国家市场监督管理总局依法对阿里巴巴集团实施“二选一”垄断行为作出行政处罚，罚款182.28亿元。该案是我国平台经济领域第一起重大典型的垄断案件，是监管部门强化反垄断和防止资本无序扩张的重要举措。过去，国内平台经济大多以烧钱模式来形成垄断地位，我们预计后续国家将继续对资本无序扩张保持高压监管态势，国内平台经济巨头可能迎来强监管周期，短期内相关板块面临一定压力。

2021年第二季度，在全球经济复苏、通胀以及流动性收紧预期升温的背景下，市场将从估值扩张逻辑转向业绩增长逻辑，建议配置以下方向：

（1）疫情受损板块。2021年第二季度，疫情接种持续增加，前期的疫情受损板块将迎来估值修复，可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。由于海外疫情受损更严重，与海外疫情恢复最相关的机场板块弹性最大。

（2）低估值板块。随着美债收益率上行，市场将更侧重估值与业绩的匹配性，高估值的机构抱团板块或者科技板块将继续迎来调整，低估值板块可作为底仓防御，可关注房地产、公用事业、传媒。

（3）顺周期板块。国内外经济大概率持续复苏，顺周期板块业绩有望好转，顺周期板块仍有参与价值，可关注有色、煤炭、化工、钢铁。经济复苏推升通胀预期，名义利率也将随之上行，建议关注受益利率上行的银行、保险等。

本文作者系财信证券研究发展中心分析师黄红卫（执业证书编号：S0530519010001）。以上观点来自财信证券研究发展中心4月11日研究报告《当前指数支撑明显，短期仍以盘整为主》。

风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。