3月以来，由于外部地缘政治冲突升级推高国际油价，以及美联储货币政策转向“鹰”派，全球市场从“降息交易”转向“滞胀风险”定价，压缩了全球权益资产的估值空间，引起了市场震荡。在此背景下，A股市场承压，上证指数从4100点附近回落至3800点关口。与此同时，A股ETF市场在3月也出现了资金的净流出。但值得注意的是，尽管如此，上周宽基ETF为净流入95亿元，反映出资金对市场整体预期的改善。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为，短期内A股“去风险化”或已接近尾声。“从指数来看，油价短期内的跃升对于A股市场主要指数的影响似乎有限。近期A股主要股指的隐含波动率也低于2025年4月全球贸易冲突升级期间以及其他海外主要股指。”孟磊表示，在近期市场回调下，A股市场融资余额并未明显减少。再考虑到增量的宏观政策、科技创新火花的迸发、资本市场及市值管理的持续改革，A股市场估值有望在中期得到修复。

3月份呈现“宽基流出、行业流入”格局

Wind数据显示，截至2026年3月30日，3月以来，A股全市场股票ETF整体净流出244.85亿元，平均每个交易日净流出12.24亿元，股票ETF市场呈现出显著的资金净流出状态。值得注意的是，单日资金流动的波动性极大，标准差超过110亿元，且出现了单日超过200亿元的大额净流入和净流出，这反映出市场资金面仍存在剧烈的博弈和分歧。

尽管3月全市场呈现净流出，但不同类型ETF的资金流向呈现出显著的结构性分化。具体来看，宽基ETF流出572.61亿元，是全市场净流出的绝对主力。与之形成鲜明对比的是，行业ETF和主题ETF为资金净流入，规模分别为110.13亿元和11.59亿元。行业ETF的净流入规模超过110亿元，显示出资金在行业板块层面进行结构性布局的特征更为明确和稳定。

业内人士表示，3月份这种“宽基流出、行业流入”的格局，反映出市场资金的配置逻辑正在发生深刻转变。在宏观风险上升、市场整体承压的背景下，资金并非全面撤离权益市场，而是从代表市场整体贝塔的宽基指数中流出，转而集中涌入具备特定产业逻辑、政策支持或防御属性的行业与主题赛道，进行更为精细化的资产配置。

Wind数据显示，电网设备、红利与能源成为3月份ETF资金流入的主要领域。

其中，电网设备主题ETF的资金流入，或源于全球范围的电网升级与扩容浪潮。在人工智能技术快速发展的背景下，保证算力所需的稳定、强大电力供应成为关键，全球电网系统正面临一轮大规模的升级需求。在这一趋势下，中国电网设备企业在技术、成本与交付能力上具备显著的全球比较优势，吸引了资金的布局。

与电网设备不同，红利价值与能源类ETF的流入，则更直接地反映出市场对宏观风险的避险需求。在地缘冲突升级以及美联储降息预期下降的背景下，市场风险偏好受到压制。资金开始流入现金流充沛、股息率稳定且与通胀关联度较高的资产，如煤炭、石油等传统能源板块以及高股息率的红利资产，以寻求确定性的现金流回报和下行保护。

市场有望逐步穿透情绪扰动

瑞银表示，当前市场调整可能已过度，投资者有机会以较低估值增持优质中国AI股票。其中，中国互联网行业目前12个月远期市盈率约为13倍，已接近DeepSeek发布前的水平，当前估值尚未充分反映过去一年AI投资及变现带来的收益。瑞银预计，MSCI中国今年EPS增速约为13%，其中，科技板块盈利增速有望达到20%至25%。政策层面仍然支持AI发展和科技创新，随着市场情绪及基本面改善，盈利、估值和仓位有望逐步回升。

华泰证券研报表示，在地缘局势复杂以及全球流动性收紧预期下，市场交投情绪极度谨慎，资金开始在能源冲击中寻找确定性。其中，资金开始向消费、金融等方向腾挪。一是外部能源冲击下的需求替代，如锂电等，这部分资产的优势在于市场预期差相对较大，是地缘政治不确定演绎下的新“防御性”方向；二是AI方向，受海外映射、流动性收紧等影响，AI表现相对“缩圈”；三是防御性稳定型的红利品种，作为底仓配置品种。

华泰证券预计，随着4月A股步入财报密集披露期，市场的定价锚有望逐步穿透情绪扰动，重新回归基本面验证。此外，地缘与宏观博弈也进入关键期，若冲突实质性降温，原油价格回落将修复全球风险偏好，A股将迎来右侧布局的窗口期。