随着2026年半年度报告披露收官，上市券商交出一份亮眼的“期中成绩单”。

Wind统计显示，按申万二级行业分类，证券板块50家上市公司上半年合计实现营业总收入3895.00亿元，较上年同期的2684.68亿元同比增长45.08%；归母净利润合计为1672.21亿元，同比增长48.66%。46家公司实现营收与净利润双增长，5家券商半年归母净利润突破百亿元。

在业绩普遍增长的背后，头部券商竞争格局悄然生变，而部分中小券商则在低基数下展现出更大的业绩弹性。

从总资产指标看，5家券商总资产站上1万亿元。其中国泰海通与中信证券分别以2.5万亿元总资产和2.47万亿元总资产继续领跑榜单，华泰证券以1.35万亿元总资产位居第三，广发证券和中国银河也跻身万亿元总资产行列，分别达到1.19万亿元和1.06万亿元。

“百亿元净利润俱乐部”扩至五家

上半年，证券行业头部阵营迎来历史性突破，5家券商半年归母净利润集体跨过百亿元门槛。中信证券以233.43亿元稳居行业榜首，同比增长69.60%，经营业绩创同期历史新高。国泰海通紧随其后，实现归母净利润202.60亿元。华泰证券、广发证券、招商证券分别实现116.92亿元、116.52亿元、106.24亿元，集体站上“百亿元净利润门槛”。

座次更迭是本次中报季的看点之一。对比去年同期，中信证券从国泰海通手中重夺净利润榜首，后者退居次席。华泰证券虽维持第三名，但领先优势已大幅收窄——广发证券以116.52亿元位列第四，与华泰证券仅相差约0.4亿元，两者竞争趋于白热化。招商证券则凭借亮眼的增速成功跻身百亿俱乐部，成为头部阵营的“新成员”。

招商证券是前十券商中唯一实现归母净利润翻倍增长的机构，排名从第八升至第五；中金公司进步同样显著，归母净利润从去年同期的43.30亿元增至81.99亿元，同比大增近九成，排名从第十跃升至第六。

与此同时，中国银河从第四下滑至第八，国信证券从第七退居第十。

营收方面，中信证券以496.92亿元继续领跑，国泰海通471.63亿元紧随其后，二者营收差距仅约25亿元。广发证券以268.83亿元反超华泰证券跻身营收前三，招商证券219.02亿元位列第五。从增速看，招商证券、国泰海通营收同比分别增长108.19%、97.56%，在头部券商中表现突出。

中小券商业绩弹性凸显

在头部券商稳健增长的同时，中小券商在低基数效应下展现出更大的业绩弹性，多家公司净利润实现翻倍增长。

Wind统计显示，上半年共有7家上市券商归母净利润同比增幅超过100%，其中绝大多数为中小型券商。其中，天风证券表现最为亮眼，上半年实现归母净利润2.04亿元，同比增幅高达549.03%，自营业务成为本轮业绩修复的核心驱动。中泰证券、华安证券、财达证券等中小券商净利润增幅也均超过100%。

然而，并非所有中小券商都能分享行业红利，仍有部分中小券商因高基数、费用增长等原因面临利润增速放缓压力。如红塔证券、华林证券上半年归母净利润同比双双下滑超过20%。

分析人士认为，在市场上行周期中，自营和经纪业务占比更高的中小券商，弹性天然大于业务多元化的头部机构。但这种增长具有明显的周期性特征，一旦市场转向，业绩下滑幅度也可能更为剧烈。

中邮证券研究团队认为，一方面，头部券商凭借资本实力、全业务布局优势，持续巩固市场份额，规模壁垒已经从“领先”演变为难以短期逾越的竞争优势。另一方面，中小券商呈现明显的两极分化，部分特色化券商抓住市场行情实现业绩爆发式增长，也有部分券商业绩出现明显滑坡。

自营业务成第一增长引擎

从收入结构看，自营业务已成为上市券商第一大收入来源和核心增长引擎。Wind统计显示，以“投资净收益+公允价值变动净收益+对联营企业和合营企业的投资净收益”口径统计，上半年证券板块自营收入合计达1960.05亿元，自营业务收入占营业总收入规模的比重达到50%，稳居各业务板块首位。

从市场环境看，上半年，A股市场有效抵御外部市场波动冲击，市场运行韧性显著增强，上半年总成交额317.5万亿元，创下A股半年度成交额历史之最，投资者风险偏好与市场交易活跃度同步大幅提升。与此同时，上半年A股市场结构性行情特征显著，科创板、创业板表现亮眼，电子、通信、计算机等科技板块大幅上涨，为券商自营投资提供了丰厚土壤。科创50指数二季度涨幅达75%，主动权益敞口较高的券商自营弹性被成倍放大。

市场交投活跃度的持续攀升，也为经纪业务带来显著增量。以“经纪业务手续费净收入”作为衡量指标，Wind数据显示，上半年证券板块经纪业务收入合计998.94亿元，同比增长55%。其中，国泰海通、中信证券等8家券商上半年经纪业务收入超50亿元。

投行业务方面，头部集中效应进一步强化。以“投资银行业务手续费净收入”作为投行业务的衡量指标，Wind数据显示，行业投行业务收入合计195.25亿元。中信证券、中金公司、国泰海通三家投行净收入合计占全行业比重超过40%。

资管业务手续费净收入合计276.75亿元，较去年同期增长。

分析人士认为，随着资本市场改革持续深化，证券行业发展空间进一步打开。但同时也应看到，自营业务占比过高意味着行业与市场行情的绑定仍然较深，“靠天吃饭”的属性尚未根本改变。未来，券商需要进一步提升主动管理能力、财富管理服务能力和金融科技应用水平，降低对市场行情和自营投资的过度依赖，实现更加稳健、可持续的高质量发展。