A股市场热情不退，4日继续大幅冲高，借助周末的科创板神速推进利好消息，沪指当天一举站上3000点大关。不过午后的明显回落，也显示至少短期的调整压力越来越大。

科创板开闸冲高指数

当天两市高开高走，沪指收复3000点关口，创指一度大涨逾5%，站上1600点，行业板块全线上涨，视听器材成为上涨主力军。午后券商股跳水，三大股指相继走低，涨幅均有所缩小，市场呈现冲高回落走势，但是两市个股依旧涨多跌少，成交额再破万亿，赚钱效应显著回升。截至收盘，沪指报3027.58点，涨1.12%，深成指报9384.42点，涨2.36%，创指报1619.71点，涨3.31%。

值得注意的是，大盘周一冲高的一个重要背景是，2日，证监会、上交所等同时公布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》等重磅文件，标志着科创板正式开闸。

热情不退，压力未减

财富证券研发中心认为，此次科创板规则颁布之迅速可谓史无前例，体现了高层对资本市场改革的重视以及改革的紧迫性。科创板作为一个工具性的独特存在，将成为目前A股唯一一个可以承载未盈利的、同股不同权这样的公司的板块，中国资本市场的发展也将迎来新的机会。“市场即将进入逻辑验证阶段”，财富证券研发团队判断。年初以来强势反弹由几个因素构成，中长期逻辑来看是估值触底，市场进行了一轮速度较快的估值修复，短期逻辑是无风险利率下行，宽信用局面改善，中美贸易谈判有正面进展，以及科创板推出抬升了风险偏好。

按照财富证券的观点，科创板的落地是扩大直接融资的重要举措。根据统计，2019年1月底以债券余额为基数计算的国内直接融资比例为48.5%，直接融资中股权融资占比为34.1%，与美国直接融资占比有较大差距。过去中国经济增长的动力基本依靠于间接融资支撑的基建、房地产资本投入为主，通过向银行举债刺激发展的模式不可持续，调整社会融资结构以激发经济发展活力的改革势在必行。而高技术产业往往因发展的高风险，需要以直接融资的方式，引入长期资本以支撑企业的扩张发展，直接融资可以从扩大分母的角度降低整体杠杆率。而科创板的推出需要一个健康、有人气的A股市场环境。

目前，A股估值、创业板估值均有较大幅度回升，接下来决定市场方向的，是经济和企业基本面能否支撑目前的估值水平。本周2月社融等将公布的重要经济数据，以及3、4月份陆续公布的年报、一季报，将逐步验证前期市场逻辑是否正确。

分析

市场的继续上涨仍可期待

平安基金认为，目前来看，市场的估值水平有所修复，但绝对水平仍处于较低位置，市场暂不具备显著下行的风险。接下来，市场的逻辑将从估值修复向盈利预期的改善过渡，考虑到年初社融放量对经济或产生一定的拉动作用，若经济和盈利数据能在未来得到验证，市场的继续上涨仍可期待。

行业上，平安基金建议可以关注未来可能受益于经济复苏预期的金融、房地产、建筑材料，以及受益于科创板加速落地的行业(电子、计算机、通信)。

安信证券表示，短期依然认为涨速最快的普涨阶段已经过去，当前应兑现今年涨幅较大的板块收益，例如券商、电子二三线股、通信二三线股、题材股、涨幅不大的计算机(自主可控、AI、工业互联网)、半导体、军工等行业重点公司可以继续持有。

海通证券苟玉根团队最新研报指出，牛市有三个阶段，孕育准备期，全面爆发期和泡沫疯狂期。目前类似2005年，即牛市孕育准备期，5大先导指标数据类似2005年上半年，但是政策红利更强，市场抢跑进入2005年下半年。牛市孕育准备期市场特征是轮涨普涨、回撤较大，保住收益是重点。备战牛市全面爆发期，找领涨的主导产业，2005年至2007年工业化时代是地产链+银行，这次是科技+券商。

助推

科创板上市规则进一步明晰

据新华社电《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》3日晚间正式发布，科创板配套规则进一步明晰。问答共涉及16个市场较为关注的问题，包括《上海证券交易所科创板股票上市规则》的发行标准选择、未盈利或存在累计未弥补亏损企业的信息披露要求、财务指标中“研发投入”的认定、科创板定位的把握等。

另外，为规范和引导保荐机构准确把握科创板定位，做好科创板企业上市推荐工作，《上海证券交易所科创板上市企业推荐指引》同期发布。记者 陈海钧