近日，湖南九典制药股份有限公司在深交所敲钟上市，成功登陆创业板，湖南新三板企业转板上市，由此实现零的突破。

　　随着IPO提速、A股市场发展渐趋成熟，越来越多达到A股上市标准的企业，由新三板转而向主板、中小板或创业板，发起上市冲击。

　　在九典制药之前，全国还有34家新三板挂牌企业完成转板上市；在其之后，还有600多家新三板挂牌企业IPO在审，其中包括两家湖南企业。

　　有企业顺利转板，也有企业在IPO征程中折戟。

　　漫长转板路，等待他们的，是比新三板上市严格数倍的要求：业绩达标、财务规范、经营有序、“三类股东”清理……

　　九典制药创业板上市，新三板湘企转板第一股

　　10月10日上午9点30分，深交所企业上市仪式现场，随着前方大屏幕出现“九典制药，14.93元，涨幅43.97%”字样，九典制药正式开启A股资本市场之旅。

　　截至10月19日收盘，九典制药股票连续拉出8个涨停板，股价从发行价10.37元/股，涨至29.11元/股，累计涨幅180.7%。

　　作为湖南新三板企业转板第一股，九典制药刷新了当时新三板企业IPO速度纪录。

　　“九典制药2015年7月挂牌新三板时，我们就是按照IPO的标准来辅导企业的。”九典制药上市保荐代表人、西部证券投资银行总部执行董事邹扬说。

　　邹扬介绍，西部证券作为九典制药上市主承销商，对照证监会发布的企业首次公开发行股票的一系列规定，辅助九典制药做了大量准备工作。

　　如，梳理公司历史沿革，明晰股权结构；确保企业独立、经营合规，同业竞争与关联交易符合相关规定；建立健全公司治理结构，不存在资金占用及对外担保等情况；规范财务，明确影响公司收入、成本、费用和利润的主要因素等

　　颇值得其他新三板拟转板企业借鉴的，是九典制药在递交IPO申请之前，就对“三类股东”作了清理。

　　为了增强市场流动性，新三板明确规定，资产管理计划、契约型基金和信托计划这“三类股东”，可以投资新三板挂牌企业；但“三类股东”是委托持股的一种表现形态，且部分“三类股东”背后出资人众多，难以满足“股权清晰”之要求，故，在企业IPO初审会上，发审委或会对此着重关注，可能降低企业过会的概率。

　　邹扬说，九典制药“三类股东”的持股比例不高，不到两个月时间，就较好地解决了这个问题，将一只契约型私募基金持有的股份，转让给了另一股东。

　　转板后备力量强劲，6家湘企严阵以待

　　继九典制药之后，湖南新三板企业冲击A股走在前列的，是五新隧装和湘佳牧业。

　　湖南新三板企业协会秘书长王禹平介绍，目前，我省新三板挂牌企业共235家，其中五新隧装、湘佳牧业两家公司IPO在审；湘村股份、宇晶机器、力天高新、湘财股份4家公司，处于上市辅导期。

　　五新隧装2015年12月29日挂牌新三板，主营隧道施工智能装备的研发设计、生产、销售及服务，2017年6月1日向证监会提交了首次公开发行股票并上市的申请文件，并于6月12日获得受理。

　　五新隧装董事会秘书崔连苹告诉记者，8月23日，公司收到了证监会出具的反馈意见通知书，公司及相关中介机构将按照要求，对相关问题逐项落实，已经在规定的期限内，将有关材料报送至证监会行政许可审查部门。

　　作为湖南省知名优质家禽养殖、屠宰、销售全产业链供应商，湘佳牧业比五新隧装更早启动IPO计划，2015年7月30日报送申请文件，拟在中小板上市。

　　然而，继今年2月第一次申请中止IPO审查，并于5月恢复审查后，今年9月底，其再一次申请中止，此次原因系为公司出具上市法律意见书的签字律师，及公司审计机构签字会计师，双双发生变动。

　　湘佳牧业表示，公司将在完成更换签字律师、签字会计师等相关程序后，及时向证监会提交恢复审查申请。

　　“借力新三板，湖南一大批创新型及科技型公司成长起来，单从业绩指标上来说，有20余家企业初步具备A股上市条件。”王禹平说，湖南新三板挂牌企业总数，在全国省市中排名第12位，其中长沙市挂牌企业135家，在中部6省省会城市排名第一。

　　财富证券提供的新三板市场研究数据显示，湖南省新三板挂牌企业净资产均值1.28亿元，在全国省市排名第11位；营业收入均值1.72亿元，排名第12位。

　　“尽管新三板湘企整体盈利能力在全国处中等水平，但有不少企业出类拔萃。”财富证券投资银行管理部资深经理黄志程说。

　　目前已申请在新三板终止挂牌的湘村股份，2017年上半年营收2.89亿元，同比增长13.95%，归属于挂牌公司股东的净利润7035.2万元，同比增长43.3%；去年归属挂牌公司股东净利润净利润为1.02亿元，同比增长34.64%。

　　转战IPO，企业选择更适合自己的发展道路

　　“新三板主要服务的中小微企业，大多不具备A股上市条件，或者确实不适宜在A股上市；但从目前的情况来看，符合条件的企业多有转板意向，并且不少已经付诸行动。”财富证券投资银行管理部资深经理黄志程说。

　　数据显示，截至2017年10月14日，全国合计有35家新三板企业完成转板上市，目前还有624家新三板挂牌公司进行IPO申报。

　　与A股市场相比，新三板市场目前在企业估值、交投活跃度、流动性、投资人层次等方面，都有较大差别。

　　一位拟IPO的新三板企业的董秘坦言，公司转而申请IPO，是因为公司发展需要更强的交投活跃度，希望得到符合公司发展水平的估值。

　　黄志程分析，新三板企业转板热情持续高涨，或与公司的投资机构有关系，投资机构想要退出，对市场的流动性要求较高；IPO排队时间缩短，企业上市的时间成本降低，亦是吸引优质新三板企业转板的重要原因。

　　广证恒生投资咨询公司统计数据显示，今年各月，新三板企业转板上市的平均排队时间逐渐缩短，1月平均排队时间为1.8年，9月已降至0.85年。

　　2017年前3季度成功过会的17家新三板企业中，今年4月过会的新天药业排队时间最长，花费1.82年；9月底过会的药石科技排队时间最短，耗时仅6个多月。

　　记者随机调查了10家新三板湘企，不管公司目前的业绩是几百万元或是上千万元，几乎都有A股上市意愿。

　　2015年1月30日挂牌新三板的众益传媒，其董秘宋翼湘告诉记者，公司一直有转板上市的战略规划，但目前条件不成熟，等业绩做上来再做进一步计划。

　　数据显示，2016年，众益传媒实现营业收入8058.97万元，实现净利润716.96万元。

　　“企业转板上市，只能说是选择了一条更适合自己发展的道路，新三板在推动中小企业发展壮大、解决中小企业融资难等问题方面，仍然发挥着巨大作用。”王禹平表示。

　　王禹平介绍，2014年以来，新三板湘企累计通过股权融资约80亿元，间接融资约30亿元。仅今年上半年，就有29家企业完成增发，累计融资额近17亿元，其中贵太太、中惠旅等6家企业的融资金额均过亿，融资效果不输IPO。

　　在黄志程看来，随着证监会进一步完善市场分层的制度与办法，挂牌企业对资本市场之路的选择差异化，会越来越明显。

　　审核严格，业绩只是成功转板的指标之一

　　越来越多新三板企业顺利登陆A股，但也有企业在IPO征程中遭遇坎坷。

　　“业绩是重要指标，这不仅仅是指净利润规模，而是企业需具备可持续的盈利能力。”财富证券投资银行管理部资深经理黄志程说。

　　放眼成功过会的新三板企业，无一不是业绩优良。

　　如九典制药2014至2016年，分别实现营业收入2.66亿元、2.9亿元、3.76亿元，分别实现净利润3778.67万元、4464.28万元、5452.73万元；公司10月13日修正业绩预告，预计2017年1至9月，归属上市公司股东的净利润4200万至4600万元，同比变动47.98%至62.07%，发展动能强劲。

　　然而，企业是否最终能顺利通过发审会，业绩并非唯一考核指标。

　　今年前3季度上会的21家新三板企业中，有4家企业被否。广证恒生投资咨询公司将这些企业被否的原因总结为8点：会计核算、关联关系、持续盈利、内部控制、操作规范、任职资格、规范运营、信息披露。

　　成功过会的企业，无一不是经过千锤百炼后，才拿到进入A股的“门票”。

　　去年12月过会的广东拓斯达，证监会反馈意见时，从企业规范等4个方面提出了47个问题，并要求公司和中介机构在30日内逐项落实。

　　“新三板市场监管日益严格，挂牌企业作为公众公司，在公司治理、财务规范、信息披露、高管的资本市场意识、人才储备等方面，具有一定优势，但这并不代表发审委就会对新三板企业降低要求。”西部证券投资银行总部执行董事邹扬说。

　　当下，证监会强调，“对新三板挂牌企业直接转板或开通IPO绿色通道的制度设计，需统筹市场公平与监管秩序，审慎研究推进”，新三板企业的IPO之路，与其他拟上市企业一样，充满考验。

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　　今年下半年转板上市

　　新三板企业情况

　　佩蒂动物营养科技股份有限公司：2015年4月挂牌新三板，今年7月11日登陆创业板，成为“A股狗粮第一股”，主营宠物食品的研发、生产和销售，去年净利润超8036万元。

　　万马科技股份有限公司：2015年12月挂牌新三板，今年8月31日创业板上市，主营通信与信息化设备的研发与销售，上市后连获19个“一”字涨停板，现价33.97元/股。

　　安徽众源新材料股份有限公司：2015年6月挂牌新三板，今年9月7日在上交所上市，主营紫铜带箔材系列产品的研发、生产和销售。

　　银都餐饮设备股份有限公司：2015年7月挂牌新三板，今年9月11日上交所上市，主导产品为厨房冰箱、陈列柜等商用制冷设备，去年营收11.48亿元，净利润2.42亿元。

　　山东世纪天鸿文教科技股份有限公司：2015年9月挂牌新三板，今年9月26日登陆创业板，主营助学读物的制作与发行，截至10月19日收盘，已连续13个交易日涨停。记者 黄利飞